ผู้ถือหุ้นนักเคลื่อนไหวอาจบังคับให้ Microsoft ขาย Xbox & Bing

Rick Sherlund นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมซอฟต์แวร์อันดับต้น ๆ ของ Wall Street มาเกือบสองทศวรรษแล้ว อดีต Goldman Sachs ซึ่งปัจจุบันเป็นนักวิเคราะห์วิจัยของ Nomura Equity ได้กล่าวถึง Microsoft ตั้งแต่เปิดตัวสู่สาธารณะในปี 1986 เชอร์ลันด์เป็นเพื่อนส่วนตัวของ Bill Gates & Paul Allen และเป็นผู้ประสานงาน ระหว่าง Goldman และ Microsoft ในช่วงเวลาที่เขาอยู่ที่นั่น ในรายงานเขา เผยแพร่วันนี้ เขาแนะนำให้ Microsoft ขาย Xbox และ Bing:

เชอร์ลันด์แห่ง Bing:

ในขณะที่เราชอบ Bing เป็นบริการ เราต้องมองสิ่งนี้จาก ROI และมุมมองเชิงกลยุทธ์ หาก Microsoft สามารถขายหรือให้ Bing กับ Facebook หรือ Yahoo และลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและรับ Traffic Acquisition Cost (TAC) กลับมาเพื่อสร้างรายได้จากทราฟฟิกที่ Windows/Internet Explorer หรือ Xbox ในห้องนั่งเล่นสามารถขับเคลื่อนไปยัง Bing ได้ ซึ่งอาจสร้างกำไรได้ 1.0 พันล้านดอลลาร์และ FCF เชิงบวก มากกว่าที่จะเป็น ลากที่มีขนาดใกล้เคียงกัน หากสิ่งนี้ถูกส่งคืนให้กับผู้ถือหุ้น อาจเพิ่มอัตราผลตอบแทนเงินปันผลเพิ่มขึ้นเกือบ 1% ในการประมาณการของเรา

เชอร์ลันด์แห่ง Xbox:

Xbox เป็นหนึ่งในพื้นที่แห่งความสำเร็จของ Microsoft และน่าสนใจสำหรับผู้บริโภค แต่อาจถึงเวลาแล้วที่จะต้องประเมินว่าสิ่งนี้จะมีความสำคัญต่อบริษัทโดยรวมหรือไม่ และอาจจะมากกว่านั้น นำไปปรับใช้กับบริษัทที่มุ่งเน้นผู้บริโภค เช่น Samsung. บางทีพวกเขาอาจจะยินดีจ่ายหลายพันล้านดอลลาร์ สำหรับสิ่งนี้เพื่อยกระดับธุรกิจอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคจำนวนมาก? ผู้ถือหุ้นอาจต้องการทราบว่าควรจะดีกว่านี้ไหม ถ้า Xbox ถูกแยกออกเป็นบริษัทอื่นหรือขายออกไป ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด การประเมินมูลค่าโดยรวมของ Microsoft นั้นไม่ใช่สาระสำคัญและไม่น่าจะเป็นตัวกำหนดความสำเร็จของ Microsoft ในอนาคต กำไรไม่พอขยับเข็มในบริษัทขนาดนั้น.

ดังนั้น ด้วยการขาย Bing ให้กับ Yahoo หรือ Facebook และ Xbox ที่ขายให้กับ Samsung ซึ่งทำให้ Microsoft หันมาใช้ Windows & Office เป็นหลัก เชอร์ลันด์ไม่พอใจ Office ทั้ง:

เชอร์ลันด์เขียนว่า “เราเชื่อว่ามี ผู้ใช้แท็บเล็ต iPad และ Android จำนวนมากที่ยินดีจ่ายค่าธรรมเนียมการสมัครสมาชิกรายเดือนสำหรับ Office นั้น มันส่งบนแพลตฟอร์มเหล่านี้ เนื่องจากไม่มี Office ให้ใช้งาน ผู้ใช้จึงค้นหาสิ่งทดแทน เช่น Evernote, DropBox, Pages หรือ Google Docs เป็นต้น สิ่งนี้ไม่ดี – Office กำลังถูกตัดสิทธิ์บนแพลตฟอร์มการเติบโตที่ร้อนแรงที่สุด”

ตอนนี้เรามาถึงเหตุผลที่แท้จริงแล้วว่าทำไมเชอร์ลันด์จึงนำเสนอแนวคิดที่บ้าๆ บอ ๆ เหล่านี้ ValueAct Capital เปิดเผยเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าได้เข้าซื้อหุ้นของ Microsoft ประมาณ 1% และใช้เงินสองพันล้านในการทำเช่นนั้น เชอร์ลันด์เชื่อว่าผู้ถือหุ้นที่เป็นนักเคลื่อนไหวอาจบังคับให้ Microsoft ไม่ทำสิ่งที่เป็นประโยชน์สูงสุดของบริษัท แต่สิ่งที่จะคืนเงินให้กับผู้ถือหุ้นมากที่สุด วิธีหนึ่งในการทำเช่นนี้คือแบ่งบริษัทออก ในขณะที่มีมูลค่าสูงสุด แล้วขายออกทีละชิ้น Paul Thurrott ได้แนะนำสิ่งนี้มาหลายปีแล้ว Sherlund เชื่อว่าวิธีหนึ่งที่ Microsoft สามารถทำได้คือการขาย Xbox และ Bing ซึ่งเขาเชื่อว่าไม่ใช่สิ่งสำคัญของบริษัท และจะไม่ทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ส่วนตัวเชื่อว่า การขาย Bing และ Xbox เป็นสิ่งที่โง่ที่สุดที่ Microsoft สามารถทำได้ และมันจะไม่เกิดขึ้น  แต่ภัยคุกคามจากการเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นนั้นมีอยู่จริงเสมอ และน่าสนใจที่จะจับตามองในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้