העלות הגבוהה של סטיבן אלופ כמנכ"ל הבא של מיקרוסופט

במהלך סוף השבוע הזה של יום העבודה הזה עבדתי על מאמר מערכת שניתח כמה מההשלכות של הכנסת סטיבן אלופ לתפקיד המנכ"ל הבא של מיקרוסופט. בילוי עם המשפחה די מעסיק אותי ומעולם לא סיימתי אותו מוקדם כפי שהתכוונתי. ואז הבוקר אני מגיע לעבודה, אני רואה הודעה מפרדיפ, BOOM, מיקרוסופט רכשה את נוקיה. ובכן, אני שונא שמאמר המערכת שלי יעבור לבזבוז מוחלט, אז אני הולך לחלוק את המחשבות שלי לפני ההכרזה ולפרסם חלק ממנו בכל מקרה. הנחתי כמה הנחות שגויות במאמר המערכת שכתבתי, אבל גם כמה דברים נכונים. הנה זה למי שמעוניין בצורתו המחוספסת והלא גמורה:

סטיבן אלופ.  סטיבן אלופ.  סטיבן אלופ.  עכשיו תגיד את זה איתי, סטיבן אלופ.  לא עברו שתי שניות, מאז הודעת הפרישה של מנכ"ל מיקרוסופט, סטיבן באלמר, מבלי לשמוע את שמו של מנכ"ל נוקיה כתחליף אפשרי. 

ואני בהחלט מסכים שאלופ יהיה נכס נהדר עבור מיקרוסופט.  הוא בילה את שלוש השנים האחרונות בהתמקדות אך ורק בנייד ובאתגרים הנלווים לשטח.  הוא גם בילה זמן בחברה נטולת מזומנים שנאבקת לשרוד ונאלצת לחדש.  אלופ כנראה צבר ניסיון נדיר ויסולא בפז, שלמעט אנשים אחרים יהיו.

שאלה שאני רואה לעתים רחוקות נשאלת היא האם אלופ בכלל רוצה להיות מנכ"ל מיקרוסופט?  אנחנו יודעים שאלופ היא שאפתנית מאוד: לאחר ששימש בעבר (לזמן קצר) כמנכ"ל מאקרומדיה, עבר לכהן בתפקידי ניהול בכירים לאחר הרכישה על ידי אדובי, ואז קפץ למיקרוסופט לאחר שגויס באופן אישי על ידי באלמר להחליף את ג'פרי רייקס, ולאחר מכן סוף סוף לכהן כנשיא ומנכ"ל נוקיה.  גם אם נניח שאלופ רוצה את העבודה, האם יש לו חזון לחברה, האם הוא יכול לתקן את בעיית השיווק, והוא מצליח לשנות ולהטעין מחדש את התרבות במיקרוסופט?  מה יאמר תזכיר ה"פלטפורמה הבוערת" של Elop במיקרוסופט? 

בואו נתעלם מהשאלות שלעיל ונניח שביל גייטס, סטיב באלמר והדירקטוריון החליטו שהם רוצים את סטיבן אלופ כמנכ"ל.  הדרך המציאותית היחידה שבה אלופ יגיע לסיפון היא באמצעות 'השכרה'.  כלומר, מיקרוסופט תצטרך לקנות את נוקיה כדי להשיג את סטיבן אלופ כמנכ"ל.  חברות גדולות עושות זאת לרוב על ידי רכישת סטארט-אפים כדי לצבור ללא הרף כישרונות טובים.  עם זאת, לעתים רחוקות זה נעשה בקנה מידה גדול יותר.  רק כהערה צדדית, אני לגמרי לא מסכים עם קארה סווישר שבאלמר הוא מנכ"ל "צולע", הוא יגרום לכל עסקה שהוא באמת רוצה. אפרט יותר על זה עם סיפור באלמר הקרוב.

אז כמה יעלה לרכוש את נוקיה?  בוא נעשה קצת מתמטיקה מהירה כאן.  יש כיום ~3.75 מיליארד מניות של מניות נוקיה (סכום כולל של מניות רגילות בבעלות משקיעים).  מחיר המניה הנוכחי הוא סביב ~ $ 4.00 למניה.  זה מעמיד את שווי השוק (או השווי) הכולל של החברה בסביבות 15 מיליארד דולר (3.75 מיליארד x 4 דולר למניה).  לכן, לכל הפחות יעלה למיקרוסופט 15 מיליארד דולר לרכוש את החברה כולה.  אני מניח שמיקרוסופט לא תצטרך לשלם פרמיה על מחיר המניה מכיוון שהחברה נאבקת וממשיכה לשרוף מזומנים.  בנוסף, מיקרוסופט שילמה לנוקיה כמעט מיליארד דולר בשנה מאז חתמו על ההסכם ב-2011; שניתן לקחת בחשבון מוניטין.

כעת יש לנוקיה כמעט 100,000 עובדים וחלק מזה קשור לנוקיה-סימנס, עובדי ייצור (לא כל כך מיקור חוץ), ו-Navteq (שירותי מיפוי).  אני בספק אם מיקרוסופט באמת רוצה לרכוש את כל החברה וכמעט כפול מגודלה של מיקרוסופט, אבל אולי אין להן באמת ברירה.  ייתכן שהם יצטרכו לרכוש את כל החברה ואז למכור את החלקים שהם לא רוצים מאוחר יותר, כמו ברכישות אחרות.

בעיה גדולה נוספת תהיה התקנות והמיסים של האיחוד האירופי.  היו שמועות שמיקרוסופט עומדת לרכוש את נוקיה מוקדם יותר השנה, אך היא נפלה עקב חששות מס.  אני חושב שזה די סביר, שכן מיקרוסופט תמיד עשתה כל שביכולתה כדי לשלם את כמות המיסים המינימלית האפשרית.  כרגע למיקרוסופט יש מעל 60 מיליארד דולר בחוץ.  הם כנראה יכולים להשתמש בחלק מהכסף הזה לרכישה בלי יותר מדי בעיות מס.  עם זאת, היא לא יכולה להימנע מתוספת תקנות מהאיחוד האירופי, שתמיד היו כאב ראש עצום עבור מיקרוסופט.

וול סטריט היא בעיה נוספת.  הם לא ישמחו מרכישה גדולה ממיקרוסופט.  כמה מיליארדי דולרים שהושקעו ברכישה הם כמה מיליארדים שיכולים היו ללכת לתוכנית רכישה חוזרת של מניות או דיבידנד מיוחד.  הוספת כמעט 100 עובדים לא הולכת לעבור טוב בכלל.  יש גם הבדל מתי בוול סטריט מבינים טרנדים ומתי חובבים רואים טרנדים.  אני חושב שכולנו ראינו את הדומיננטיות של אנדרואיד מגיעה ממרחק של מייל לפני כשנתיים.  אבל זה לא השפיע על מחיר המניה של אפל עד לפני כמה חודשים.  באופן דומה רכישת נוקיה מאותתת לוול סטריט עד כמה חשובה הנייד עבור מיקרוסופט.  במקביל, זה גם מדגיש עד כמה גרועה מיקרוסופט מצליחה בתחום המובייל.  הודעת הפרישה של באלמר העלתה את המניה ב-7%, הייתי צופה שהודעת רכישה של נוקיה מזניקה את המניה ב-7%.

לא לגמרי משוכנע שסטיבן אלופ הוא האדם הטוב ביותר למנכ"ל מיקרוסופט.  יחד עם זאת, אני בכנות לא יודע אם אוכל למנות מישהו טוב יותר.  במובנים רבים, זה דומה לתפקיד שבו היה באלמר.  כל עוד אני מסקר, אנשי מיקרוסופט קראו לבאלמר להתפטר, אבל ללא תחליף ריאלי שהיה עושה טוב יותר מזה של באלמר.

מתי חשבת שמיקרוסופט תרכוש את נוקיה? מוקדם יותר, מאוחר יותר, לעולם לא? שתף את המחשבות שלך בתגובות למטה.