Acionistas ativistas podem forçar a Microsoft a vender Xbox e Bing

O analista de indústria de software mais bem classificado de Wall Street por quase duas décadas, Rick Sherlund, ex-Goldman Sachs, agora analista de pesquisa da Nomura Equity, cobriu a Microsoft desde que se tornou pública em 1986. Sherlund é amigo pessoal de Bill Gates e Paul Allen e foi um contato entre Goldman & Microsoft durante seu tempo lá. Em um relatório ele publicado hoje ele recomenda que a Microsoft venda Xbox e Bing:

Sherlund de Bing:

Embora gostemos do Bing como serviço, precisamos olhar para isso de uma perspectiva estratégica e de ROI. Se a Microsoft pudesse vender ou mesmo dar o Bing ao Facebook ou Yahoo e eliminar seus custos operacionais e obter um Custo de Aquisição de Tráfego (TAC) de volta para monetizar o tráfego que o Windows/Internet Explorer ou Xbox na sala pode direcionar para o Bing, isso pode gerar talvez US$ 1.0 bilhão de lucro e FCF positivo, em vez de ser um arrasto de igual magnitude. Se isso fosse devolvido aos acionistas, isso poderia adicionar quase 1% de incremento ao dividend yield, em nossa estimativa.

Sherlund de Xbox:

Xbox é uma das áreas de sucesso para a Microsoft e é legal para os consumidores, mas talvez seja hora de avaliar se isso pode ser importante para a empresa como um todo e pode ser mais aproveitável para uma empresa orientada para o consumidor, como a Samsung. Talvez eles estivessem dispostos a pagar vários bilhões de dólares para isso alavancar seus negócios substanciais de eletrônicos de consumo? Os acionistas podem querer saber se poderiam estar melhor se o Xbox fosse desmembrado como uma empresa separada ou vendido. De qualquer forma, não é tão importante para a avaliação geral da Microsoft e provavelmente não determinará o sucesso da Microsoft daqui para frente; simplesmente não é lucrativo o suficiente para mover a agulha tanto na empresa.

Assim, com o Bing vendido para o Yahoo ou Facebook e o Xbox vendido para a Samsung, isso deixa a Microsoft principalmente com o Windows e o Office. Sherlund não está feliz com Office ou:

Sherlund escreve: “Acreditamos que existem muitos usuários de iPad e tablet Android que estariam dispostos a pagar uma taxa de assinatura mensal para o Office foram é entregue nessas plataformas. Como o Office não está disponível, os usuários estão encontrando substitutos como Evernote, DropBox, Pages ou Google Docs etc. Isso é ruim – o Office está sendo desprivilegiado nas plataformas de crescimento mais quentes.”

Agora estamos chegando ao verdadeiro motivo pelo qual Sherlund apresentou essas ideias malucas. A ValueAct Capital divulgou recentemente que adquiriu cerca de 1% das ações da Microsoft e gastou alguns bilhões fazendo isso. Sherlund acredita que os acionistas ativistas podem forçar a Microsoft a fazer não o que é do melhor interesse da empresa, mas o que vai devolver mais dinheiro aos acionistas. Uma maneira de fazer isso será dividir a empresa, enquanto estiver no valor máximo, e vendê-la peça por peça. Paul Thurrott, de fato, recomenda isso há anos. Sherlund acredita que uma maneira que a Microsoft poderia fazer é vendendo o Xbox e o Bing, que ele acredita não serem essenciais para a empresa e não aumentarão significativamente o preço das ações.

Eu pessoalmente acredito que vender Bing e Xbox é a coisa mais estúpida que a Microsoft poderia fazer, e isso não vai acontecer.  Mas a ameaça do ativismo dos acionistas é sempre real e será interessante observar nos próximos meses.