Aktivistaksjonærer kan tvinge Microsoft til å selge Xbox og Bing

Wall Streets topprangerte programvareindustrianalytiker i nesten to tiår, Rick Sherlund, den tidligere Goldman Sachs nå Nomura Equity-analytikeren har dekket Microsoft siden de ble børsnotert i 1986. Sherlund er en personlig venn av Bill Gates og Paul Allen og var en kontaktperson. mellom Goldman og Microsoft under hans tid der. I en rapport han publisert i dag han anbefaler Microsoft å selge Xbox og Bing:

Sherlund av Bing:

Mens vi liker Bing som en tjeneste, må vi se på dette fra et ROI og strategisk perspektiv. Hvis Microsoft kunne selge eller til og med gi Bing til Facebook eller Yahoo og eliminere driftskostnadene og få tilbake en Traffic Acquisition Cost (TAC) for å tjene penger på trafikken som Windows/Internet Explorer eller Xbox i stua kan kjøre til Bing, kan dette generere kanskje 1.0 milliarder dollar i fortjeneste og positiv FCF i stedet for å være en drag av samme størrelsesorden. Hvis dette ble returnert til aksjonærene, vil dette kunne legge til nesten 1 % inkrementell til utbytteavkastningen, etter vårt estimat.

Sherlund av Xbox:

Xbox er et av suksessområdene for Microsoft og er kult for forbrukere, men det er kanskje på tide å vurdere om dette noen gang kan være vesentlig for hele selskapet og kanskje mer kan brukes til et forbrukerorientert selskap som Samsung. Kanskje de ville være villige til å betale flere milliarder dollar for at dette skal utnytte deres betydelige forbrukerelektronikkvirksomhet? Aksjonærer vil kanskje vite om de muligens kunne ha det bedre hvis Xbox ble spunnet ut som et eget selskap eller solgt. Uansett er det ikke så viktig for den samlede verdsettelsen av Microsoft og vil sannsynligvis ikke avgjøre suksessen til Microsoft fremover. det er bare ikke lønnsomt nok til å flytte nålen så mye på selskapet.

Så med Bing solgt til Yahoo eller Facebook og Xbox solgt til Samsung, etterlater det Microsoft primært med Windows og Office. Sherlund er ikke fornøyd med Office enten:

Sherlund skriver: "Vi tror det er det mange iPad- og Android-nettbrettbrukere som ville være villige til å betale en månedlig abonnementsavgift for Office var det levert på disse plattformene. Siden Office ikke er tilgjengelig, finner brukere erstatninger som Evernote, DropBox, Pages eller Google Docs osv. Dette er dårlig – Office blir fratatt rettighetene på de hotteste vekstplattformene.»

Nå kommer vi til den virkelige grunnen til at Sherlund har lagt frem disse sprø ideene. ValueAct Capital avslørte nylig at de har kjøpt rundt 1% av Microsofts aksjer og brukt et par milliarder på å gjøre det. Sherlund mener aktivistiske aksjonærer kan tvinge Microsoft til ikke å gjøre det som er i selskapets beste interesse, men det som vil returnere mest penger til aksjonærene. En måte å gjøre dette på vil være å dele selskapet opp, mens det er på maksverdi, og selge det ut stykke for stykke. Paul Thurrott har faktisk anbefalt dette i årevis. Sherlund mener en måte Microsoft kan gjøre er å selge Xbox og Bing, som han mener ikke er kjernen i selskapet og ikke vil flytte aksjekursen nevneverdig opp.

Jeg personlig tror det salg av Bing og Xbox er det dummeste Microsoft kan gjøre, og det vil ikke skje.  Men trusselen om aksjonæraktivisme er alltid reell, og det vil være interessant å se i de kommende månedene.