Aktivističtí akcionáři mohou přinutit Microsoft k prodeji Xbox & Bing

Nejlépe hodnocený analytik softwarového průmyslu na Wall Street již téměř dvě desetiletí, Rick Sherlund, bývalý Goldman Sachs, nyní analytik výzkumu Nomura Equity, pokrývá Microsoft od jejich vstupu na burzu v roce 1986. Sherlund je osobním přítelem Billa Gatese a Paula Allena a byl prostředníkem. mezi Goldmanem a Microsoftem během jeho působení. Ve zprávě on dnes zveřejněna doporučuje Microsoftu prodávat Xbox a Bing:

Sherlund z Bing:

I když máme rádi Bing jako službu, musíme se na to dívat z hlediska návratnosti investic a strategického hlediska. Kdyby Microsoft mohl prodat nebo dokonce dát Bing Facebooku nebo Yahoo a eliminovat své provozní náklady a získat zpět náklady na pořízení provozu (TAC), abyste zpeněžili provoz, který Windows/Internet Explorer nebo Xbox v obývacím pokoji mohou přivést do Bingu, což by mohlo vygenerovat zisk možná 1.0 miliardy $ a pozitivní FCF, spíše než být odpor podobné velikosti. Pokud by to bylo vráceno akcionářům, mohlo by to podle našeho odhadu přidat téměř 1% přírůstek k dividendovému výnosu.

Sherlund z Xbox:

Xbox je jednou z oblastí úspěchu společnosti Microsoft a je pro spotřebitele cool, ale možná je načase posoudit, zda to může být někdy důležité pro celou společnost a může být využitelné pro spotřebitele orientované společnosti, jako je Samsung. Možná by byli ochotni zaplatit několik miliard dolarů aby to využilo jejich podstatný byznys se spotřební elektronikou? Akcionáři by možná chtěli vědět, jestli by na tom mohli být lépe, kdyby byl Xbox vyčleněn jako samostatná společnost nebo prodán. Ať tak či onak, není to tak podstatné pro celkové hodnocení společnosti Microsoft a pravděpodobně nebude určovat budoucí úspěch společnosti Microsoft; prostě to není dostatečně ziskové, aby to ve společnosti tak hýbalo jehlou.

Takže s Bingem prodaným Yahoo nebo Facebooku a Xboxem prodaným Samsungu, takže Microsoftu zůstává primárně Windows a Office. Sherlund z toho není nadšený Office buď:

Sherlund píše: „Věříme, že existují bylo mnoho uživatelů iPadů a tabletů Android, kteří by byli ochotni platit měsíční předplatné Office dodávala na těchto platformách. Vzhledem k tomu, že Office není k dispozici, uživatelé hledají náhrady, jako je Evernote, DropBox, Pages nebo Google Docs atd. To je špatné – Office je na nejžhavějších rostoucích platformách zbaven práva.“

Nyní se dostáváme ke skutečnému důvodu, proč Sherlund předložil tyto bláznivé nápady. Společnost ValueAct Capital nedávno oznámila, že získala asi 1 % akcií společnosti Microsoft a utratila za to několik miliard. Sherlund věří, že akcionáři-aktivisté mohou Microsoft donutit nedělat to, co je v nejlepším zájmu společnosti, ale to, co vrátí akcionářům nejvíce peněz. Jedním ze způsobů, jak toho dosáhnout, bude rozdělit společnost, dokud je její maximální hodnota, a prodat ji kus po kuse. Paul Thurrott to ve skutečnosti doporučoval už léta. Sherlund věří, že jedním ze způsobů, jak by mohl Microsoft udělat, je prodej Xbox a Bing, které podle něj nejsou jádrem společnosti a výrazně neposunou cenu akcií nahoru.

Osobně tomu věřím Prodej Bingu a Xboxu je ta nejhloupější věc, kterou může Microsoft udělat, a nestane se tak.  Hrozba akcionářského aktivismu je ale vždy reálná a bude zajímavé ji v následujících měsících sledovat.